10月30日晚，“豬茅”牧原股份（002714.SZ）公布了三季度報告。2025年前三季度，牧原股份實現營業收入1117.90億元，同比增長15.52%，實現歸母凈利潤147.79億元，同比增長41.01%。
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來源：牧原股份
其中，第三季度實現營業收入353.27億元，同比下降11.48％；歸母凈利潤42.49億元，同比下降55.98％。
生豬養殖完全成本9月已降至11.6元/kg
牧原股份在接受投資者調研時，牧原股份相關負責人披露了更多具體業務情況。
在生豬養殖業務方面，2025年1-9月，牧原股份銷售商品豬5732.3萬頭，同比增長27.0%。牧原股份表示，公司積極響應國家產能調控的號召，三季度末已將能繁母豬存欄降至330.5萬頭。
牧原股份稱，年初至今，雖然飼料價格有小幅上漲，但由于公司生產成績的持續改善與管理水平的不斷提升，生豬養殖完全成本仍呈現逐月下降的趨勢，9月已降至11.6元/kg，較1月下降1.5元/kg，成本下降均來源于生產成績改善與期間費用攤銷下降。
在屠宰肉食業務方面，2025年1-9月，公司共計屠宰生豬1916萬頭，同比增長140%，產能利用率為88%。牧原股份表示，今年以來，公司屠宰量逐步提升，內部經營情況也明顯改善，屠宰肉食業務在第三季度實現了單季度的盈利，標志著公司的整體的經營策略已初見成效，開始步入發展的新階段。
現金流情況及財務結構上，牧原股份披露，公司前三季度經營活動產生的現金流量凈額為285.80億元；截至2025年三季度末，公司資產負債率為55.50%，較二季度末有所下降，負債總額較年初已下降約98億元，如果考慮10月完成的50億元權益分派，今年提出的降負債目標已超額完成。
豬價下跌，三大上市豬企凈利均“折戟”
分析：養殖成本是核心要素
值得注意的是，第三季度牧原股份營收和凈利潤均較上年有較大下滑。事實上，遭業績下滑的并非牧原股份一家豬企。
據中國養豬網的數據，三季度生豬價格出現明顯下滑，從6月30日的14.7元/公斤下降至9月30日12.24元/公斤，一度還跌破11元/公斤。受三季度豬價大幅下跌影響，三大上市豬企業績均“同此涼熱”。
營收方面，第三季度，牧原股份實現營業收入353.27億元，同比下降11.48%。溫氏股份營業收入259.37億元，比上年同期下降9.76%。僅新希望營業收入實現同比增長4.51%，達288.79億元。
盈利方面，三大豬企則全部“折戟”。第三季度，牧原股份歸屬于上市公司股東的凈利潤42.49億元，同比下降55.98%；溫氏股份歸母凈利潤17.81億元，同比下降65.02%；新希望歸母凈利潤512.55萬元，同比下降99.63%。
對此，東興證券研報指出，豬價持續下行中，產能去化趨勢已現。行業調控價格波動加劇下，養殖成本決定了企業是否穿越周期，持續實現盈利。神農集團、牧原股份、溫氏股份屬于成本領先梯隊，完全成本低至12.5 元/公斤以內，牧原股份9月最新完全成本進一步下降至11.6元/公斤。具備成本優勢的養殖龍頭企業，具備長期攫取超額收益的競爭優勢，能夠穿越周期并在未來價格反彈時獲得更好的盈利彈性。